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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
12月31日，英超第19轮，切尔西0-2负于伊普斯维奇。
切尔西首发：12-约根森、2-迪萨西（77’27-古斯托）、4-阿达拉比奥尤、6-科尔维尔、3-库库雷利亚、25-凯塞多、8-恩佐-费尔南德斯、11-马杜埃凯（77’7-内托）、20-帕尔默、14-菲利克斯（55’15-杰克逊）、18-恩昆库（65’19-桑乔）
第12分钟，德拉普罚中点球。
第53分钟，哈钦森进球。
伊普斯维奇首发：28-沃尔顿、3-莱夫-戴维斯、6-乌尔芬登、24-格里夫斯、26-达拉-奥谢、5-萨姆-摩西、7-伯恩斯（88’18-本-约翰逊）、12-卡朱斯特（77’8-卡尔文-菲利普斯）、19-德拉普（94’16-阿尔哈马迪）、20-哈钦森（94’14-杰克-泰勒）、33-布罗海德（77’23-斯莫迪克斯）
（Cinderella）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
足坛战火重燃！沙特联方面，利雅得胜利和利雅得新月两大夺冠热门悉数出战，C罗首发期待进球；五大联赛继续进行，包括拜仁慕尼黑、巴黎圣日耳曼、曼城和AC米兰在内的多支豪门球队继续联赛之旅，足坛上演悲喜夜，几家欢喜几家愁！
上半场基米希助攻于帕梅卡诺进球首开记录，下半场瓦格诺曼凌空斩扳平比分，奥利塞单刀进球再度将比分超出。随后戴维斯传中造成瓦格诺曼自摆乌龙，赛巴里助攻帕夫洛维奇扩大比分，补时阶段迪亚斯进球锦上添花。最终，拜仁慕尼黑在德甲揭幕战5-1大胜斯图加特，取得新赛季开门红。
此外，谢尔基成为英超历史上第三位在球队赛季前两场比赛中，既有一场梅开二度、又有一场贡献多次助攻的球员，前两位分别是2004-05赛季的蒂埃里-亨利和2010-11赛季的迪迪埃-德罗巴。英超前两轮过后，谢尔基已经交出2球2助攻的数据，直接参与曼城4粒进球。两场比赛一次替补、一次首发，法国攻击手迅速成为曼城新赛季状态最出色的球员之一。
本场比赛，曼城4-1战胜水晶宫，取得开赛两连胜。上半场哈兰德第17分钟头球进球帮助曼城取得领先；易边再战，谢尔基连过数人+禁区外世界波完成梅开二度，比赛尾声哈兰德小角度进球同样打入两球。皮诺任意球造多纳鲁马乌龙难救主。
哈兰德本场比赛完成梅开二度，只有安德鲁-科尔（44场打进25球）在8月的英超进球数比哈兰德（16场24球）更多。值得一提的是，哈兰德在职业生涯对阵水晶宫的前6场比赛中都取得了进球，他成为了英超第3位在对阵单一对手的前6场比赛中都进球的球员。
另外一场比赛，利雅得新月客场以5-1大胜塞哈特海湾。萨默维尔贡献1射2传，米林科维奇传射建功，梅特、特奥和曼达什联袂进球，阿米里为塞哈特追回一球，半场结束时，新月便以5-1大比分领先，下半时双方皆未能进球，新月以也将该比保持到终场。赛季的前3场比赛里，新月保持全胜。
C罗进球，利雅得胜利力压新月领跑
在这场德甲揭幕战中，克拉维茨身穿粉色衬衫，坐着时比克洛普更显高大，克洛普左侧还坐着德国足协顾问马尔克-科西克。右侧则是德国足协主席贝恩德-诺伊恩多夫。
AC米兰坐镇主场对阵威尼斯。上半场，双方均未进球。易边再战，拉莫斯接应萨勒马科尔斯传球抽射命中打破僵局，成功斩获AC米兰生涯处子球。哈勒哈勒终场前不慎自摆乌龙。全场比赛结束，AC米兰2-0威尼斯夺取开局2连胜。威尼斯遭遇2连败。
本场比赛，布阿迪在第82分钟替补出场，换下了埃利奥特-安德森，这是他代表曼城的第一场比赛，他在本周刚刚从里尔加盟曼城，并且选择了球队的32号球衣。18岁的摩洛哥中场布阿迪本周正式加盟曼城，他将身披32号球衣，双方签约至2031年，据转会专家罗马诺消息，布阿迪转会费为9500万+500万欧，总价达到1亿欧元。
目前利雅得新月少赛一场，利雅得胜利暂时领跑沙特联积分榜：
此役主场对阵斯图加特，首发出战的奥利塞在比赛第55分钟进球，帮助拜仁再度取得领先，最终以5-1的比分战胜对手，取得联赛开门红。本场比赛打满全场的奥利塞完成6次射门，2次射正，尝试过人4次，均为全场最多。最终经过德甲官网球迷投票，奥利塞以65%的得票率当选全场最佳球员。
AC米兰赢球巴黎绝平
拜仁德甲开门红
更值得一提的是，在拜仁对阵斯图加特比赛中，比赛第21分钟，基米希开出角球，于帕梅卡诺高高跃起头球进球，帮助拜仁取得1-0领先。于帕梅卡诺在德甲打进的10粒进球全部来自定位球，其中9球来自角球进攻。
进球数据方面，首发出战的谢尔基在比赛第54分钟和第59分钟各入一球，帮助曼城取得3-1领先。这是谢尔基英超生涯第35次出场首次单场打入至少两球。截至目前，谢尔基已经在英超赛场为曼城打入6球，此外还有14次助攻，直接参与20球。
沙特联联赛第4轮，利雅得胜利2-1战胜布赖代合作。上半场次第11分钟，哈里吉进球，帮助布赖代合作取得1-0领先。半场补时阶段，科斯塔远射进球，将比分扳为1-1平。易边再战，第50分钟，C罗进球，帮助利雅得胜利2-1完成反超。余下时间内，两队均未能再改写比分，最终利雅得胜利主场2-1逆转战胜布赖代合作，新赛季开局取得联赛四连胜。
现年32岁的科瓦契奇在2023年夏天从切尔西转会加盟曼城。此役客场对阵水晶宫，科瓦契奇在比赛第75分钟替补登场，迎来曼城生涯各项赛事第100次出场。
本场比赛也是贡萨洛-拉莫斯今年夏天加盟米兰以来在正式比赛当中的第2次出场，他也得以打入了自己米兰生涯的第一个进球。米兰在今年夏天以高达7400万欧元的转会费从巴黎圣日耳曼签下了贡萨洛-拉莫斯，这位葡萄牙前锋也就此成为了米兰队史的引援标王。
下半场第50分钟，C罗进球，将比分改写为2-1。这粒进球也是C罗生涯第978球，距离1000球还差22球。同时，C罗也已为利雅得胜利联赛中打入104球，成为球队队史联赛射手王。
曼城英超两连胜
里尔2-2战平巴黎圣日耳曼。上半场阿什拉夫错失空门，吉鲁近距离推射造险，随后哈拉尔德松大力抽射率先进球。下半场巴克瓦扩大领先优势，但全场进入补时阶段后巴黎终于发起反击，维蒂尼亚远射扳回一城，4分钟后又助攻马尔基尼奥斯读秒绝平。最终巴黎客场2-2顽强逼平里尔，新赛季法甲两场比赛巴黎均以平局收场。
【球员介绍】
今日！CCTV5直播中国男篮+国乒+女篮世界杯+美网，网络转丁俊晖+中超+大连鲲城+可为等，5+转东北超
下午14时50分，CCTV5、央视频和咪咕视频直播2026年亚运会-男篮小组赛中国男篮对阵来自西亚的巴林男篮。中国男篮教练是因为执教能力偏低从辽篮下课的郭士强，由胡金秋、胡明轩等CBA球员领衔出战，辽篮队长赵继伟和在NBA效力的杨瀚森缺席。
晚19时，天津体育频道和咪咕直播中超第18轮补赛，天津津门虎主场对阵被强行冠以新辽足、但其实是沈阳队的辽宁铁人。
晚21时30分，CCTV5+和央视频直播2026/2027德国足球甲级联赛-第3轮，勒沃库森课程中奥格斯堡。
晚19时，直播吧等平台直播中甲第23轮，前国足队长李玮锋执教的宁波队主场对阵陕西联合，苏州东吴主场对阵佛山南狮，长春亚泰主场对阵定南赣联。
晚21时30分，央视频直播21:302026年皮划艇激流回旋世界杯 总决赛。
晚19时35分，咪咕在网络端直播武汉三镇主场对阵河南队。
晚22时，央视频直播英超联赛第4轮：红军利物浦主场对阵富勒姆。
晚19时30分，杨林执教的大连鲲城客场对阵广东广州豹，长春亚泰主场对阵定南赣联，广西恒宸主场对阵延边龙鼎。
凌晨0时30分和晚23时30分，央视频（央视体育客户端CCTV5APP）在网络端和手机端直播2026年世界田径终极冠军赛。
晚23时30分，CCTV5+和央视频直播3:302026/2027法国足球甲级联赛-第4轮，斯特拉斯堡主场对阵摩纳哥。
上午6时，CCTV5直播体坛晨报。
下午19时40分，CCTV5+、大连体育（视频号+抖YIN）、央视频、咪咕视频等多家平台直播2026年东北地区城市足球联赛-四强战第二回合，大连队坐镇大连梭鱼湾，主场迎战延边队。首回合比赛中，大连队客场1比2告负，想要晋级决赛，首先要在主场获胜，然后进行点球大战。
晚18时30分，CCTV5和央视频直播WTT（世界乒乓球职业大联盟）澳门冠军赛2026-1/4决赛，国乒女将陈幸同对阵梅谢芙。
北京时间9月12日（周六），周末体育赛事直播十分精彩，中央广播电视总台体育频道（CCTV5）、体育赛事频道（CCTV5+）、央视频（CCTV5APP）、直播BA、咪咕视频等平台直播中国男篮出战亚运会、国乒、中超、斯诺克丁俊晖出战、大连鲲城出战中甲、大连可为出战中乙、英超、德甲、女篮世界杯、法甲、男排亚锦赛、东北超等。
下午16时，直播吧和咪咕视频等平台直播中乙争冠组第23轮，上海海港B队主场对阵江西庐山。晚19时30分，王选宏执教的足球城新军大连可为客场对阵贵州贵阳竞技。
上午11时，央视体育赛事频道（CCTV5+）在电视端直播世乒联（WTT）冠军赛澳门站四分之一决赛，国乒选手周启豪对决祖籍中国四川的小日本华裔选手张本智和。国乒女将陈熠对阵韩莹。
晚22时30分，CCTV5和央视频直播2026年女篮世界杯四强战，卫冕冠军美国女篮出战。
上午7时30分，央视频直播美丽中国·全民健身跑（贵州·遵义站）。
上午7时，CCTV5（央视体育频道）在电视端全国直播2026年美国网球公开赛-男单四强战，蒂亚福对阵谢尔顿。央视频进行网络端直播。
下午14时30分，CCTV5+和央视频直播2026年亚洲男排锦标赛-四强战，韩国男排将出战。
晚20时，虎牙在网络端直播斯诺克英格兰公开赛四强战，已经步入老将行列的中国名将丁俊晖将出战。
晚23时30分，央视频直播射箭世界杯总决赛。
【比赛分析】
12月31日，英超第19轮，切尔西0-2负于伊普斯维奇。
切尔西首发：12-约根森、2-迪萨西（77’27-古斯托）、4-阿达拉比奥尤、6-科尔维尔、3-库库雷利亚、25-凯塞多、8-恩佐-费尔南德斯、11-马杜埃凯（77’7-内托）、20-帕尔默、14-菲利克斯（55’15-杰克逊）、18-恩昆库（65’19-桑乔）
第12分钟，德拉普罚中点球。
第53分钟，哈钦森进球。
伊普斯维奇首发：28-沃尔顿、3-莱夫-戴维斯、6-乌尔芬登、24-格里夫斯、26-达拉-奥谢、5-萨姆-摩西、7-伯恩斯（88’18-本-约翰逊）、12-卡朱斯特（77’8-卡尔文-菲利普斯）、19-德拉普（94’16-阿尔哈马迪）、20-哈钦森（94’14-杰克-泰勒）、33-布罗海德（77’23-斯莫迪克斯）
（Cinderella）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
足坛战火重燃！沙特联方面，利雅得胜利和利雅得新月两大夺冠热门悉数出战，C罗首发期待进球；五大联赛继续进行，包括拜仁慕尼黑、巴黎圣日耳曼、曼城和AC米兰在内的多支豪门球队继续联赛之旅，足坛上演悲喜夜，几家欢喜几家愁！
上半场基米希助攻于帕梅卡诺进球首开记录，下半场瓦格诺曼凌空斩扳平比分，奥利塞单刀进球再度将比分超出。随后戴维斯传中造成瓦格诺曼自摆乌龙，赛巴里助攻帕夫洛维奇扩大比分，补时阶段迪亚斯进球锦上添花。最终，拜仁慕尼黑在德甲揭幕战5-1大胜斯图加特，取得新赛季开门红。
此外，谢尔基成为英超历史上第三位在球队赛季前两场比赛中，既有一场梅开二度、又有一场贡献多次助攻的球员，前两位分别是2004-05赛季的蒂埃里-亨利和2010-11赛季的迪迪埃-德罗巴。英超前两轮过后，谢尔基已经交出2球2助攻的数据，直接参与曼城4粒进球。两场比赛一次替补、一次首发，法国攻击手迅速成为曼城新赛季状态最出色的球员之一。
本场比赛，曼城4-1战胜水晶宫，取得开赛两连胜。上半场哈兰德第17分钟头球进球帮助曼城取得领先；易边再战，谢尔基连过数人+禁区外世界波完成梅开二度，比赛尾声哈兰德小角度进球同样打入两球。皮诺任意球造多纳鲁马乌龙难救主。
哈兰德本场比赛完成梅开二度，只有安德鲁-科尔（44场打进25球）在8月的英超进球数比哈兰德（16场24球）更多。值得一提的是，哈兰德在职业生涯对阵水晶宫的前6场比赛中都取得了进球，他成为了英超第3位在对阵单一对手的前6场比赛中都进球的球员。
另外一场比赛，利雅得新月客场以5-1大胜塞哈特海湾。萨默维尔贡献1射2传，米林科维奇传射建功，梅特、特奥和曼达什联袂进球，阿米里为塞哈特追回一球，半场结束时，新月便以5-1大比分领先，下半时双方皆未能进球，新月以也将该比保持到终场。赛季的前3场比赛里，新月保持全胜。
C罗进球，利雅得胜利力压新月领跑
在这场德甲揭幕战中，克拉维茨身穿粉色衬衫，坐着时比克洛普更显高大，克洛普左侧还坐着德国足协顾问马尔克-科西克。右侧则是德国足协主席贝恩德-诺伊恩多夫。
AC米兰坐镇主场对阵威尼斯。上半场，双方均未进球。易边再战，拉莫斯接应萨勒马科尔斯传球抽射命中打破僵局，成功斩获AC米兰生涯处子球。哈勒哈勒终场前不慎自摆乌龙。全场比赛结束，AC米兰2-0威尼斯夺取开局2连胜。威尼斯遭遇2连败。
本场比赛，布阿迪在第82分钟替补出场，换下了埃利奥特-安德森，这是他代表曼城的第一场比赛，他在本周刚刚从里尔加盟曼城，并且选择了球队的32号球衣。18岁的摩洛哥中场布阿迪本周正式加盟曼城，他将身披32号球衣，双方签约至2031年，据转会专家罗马诺消息，布阿迪转会费为9500万+500万欧，总价达到1亿欧元。
目前利雅得新月少赛一场，利雅得胜利暂时领跑沙特联积分榜：
此役主场对阵斯图加特，首发出战的奥利塞在比赛第55分钟进球，帮助拜仁再度取得领先，最终以5-1的比分战胜对手，取得联赛开门红。本场比赛打满全场的奥利塞完成6次射门，2次射正，尝试过人4次，均为全场最多。最终经过德甲官网球迷投票，奥利塞以65%的得票率当选全场最佳球员。
AC米兰赢球巴黎绝平
拜仁德甲开门红
更值得一提的是，在拜仁对阵斯图加特比赛中，比赛第21分钟，基米希开出角球，于帕梅卡诺高高跃起头球进球，帮助拜仁取得1-0领先。于帕梅卡诺在德甲打进的10粒进球全部来自定位球，其中9球来自角球进攻。
进球数据方面，首发出战的谢尔基在比赛第54分钟和第59分钟各入一球，帮助曼城取得3-1领先。这是谢尔基英超生涯第35次出场首次单场打入至少两球。截至目前，谢尔基已经在英超赛场为曼城打入6球，此外还有14次助攻，直接参与20球。
沙特联联赛第4轮，利雅得胜利2-1战胜布赖代合作。上半场次第11分钟，哈里吉进球，帮助布赖代合作取得1-0领先。半场补时阶段，科斯塔远射进球，将比分扳为1-1平。易边再战，第50分钟，C罗进球，帮助利雅得胜利2-1完成反超。余下时间内，两队均未能再改写比分，最终利雅得胜利主场2-1逆转战胜布赖代合作，新赛季开局取得联赛四连胜。
现年32岁的科瓦契奇在2023年夏天从切尔西转会加盟曼城。此役客场对阵水晶宫，科瓦契奇在比赛第75分钟替补登场，迎来曼城生涯各项赛事第100次出场。
本场比赛也是贡萨洛-拉莫斯今年夏天加盟米兰以来在正式比赛当中的第2次出场，他也得以打入了自己米兰生涯的第一个进球。米兰在今年夏天以高达7400万欧元的转会费从巴黎圣日耳曼签下了贡萨洛-拉莫斯，这位葡萄牙前锋也就此成为了米兰队史的引援标王。
下半场第50分钟，C罗进球，将比分改写为2-1。这粒进球也是C罗生涯第978球，距离1000球还差22球。同时，C罗也已为利雅得胜利联赛中打入104球，成为球队队史联赛射手王。
曼城英超两连胜
里尔2-2战平巴黎圣日耳曼。上半场阿什拉夫错失空门，吉鲁近距离推射造险，随后哈拉尔德松大力抽射率先进球。下半场巴克瓦扩大领先优势，但全场进入补时阶段后巴黎终于发起反击，维蒂尼亚远射扳回一城，4分钟后又助攻马尔基尼奥斯读秒绝平。最终巴黎客场2-2顽强逼平里尔，新赛季法甲两场比赛巴黎均以平局收场。
【球员介绍】
今日！CCTV5直播中国男篮+国乒+女篮世界杯+美网，网络转丁俊晖+中超+大连鲲城+可为等，5+转东北超
下午14时50分，CCTV5、央视频和咪咕视频直播2026年亚运会-男篮小组赛中国男篮对阵来自西亚的巴林男篮。中国男篮教练是因为执教能力偏低从辽篮下课的郭士强，由胡金秋、胡明轩等CBA球员领衔出战，辽篮队长赵继伟和在NBA效力的杨瀚森缺席。
晚19时，天津体育频道和咪咕直播中超第18轮补赛，天津津门虎主场对阵被强行冠以新辽足、但其实是沈阳队的辽宁铁人。
晚21时30分，CCTV5+和央视频直播2026/2027德国足球甲级联赛-第3轮，勒沃库森课程中奥格斯堡。
晚19时，直播吧等平台直播中甲第23轮，前国足队长李玮锋执教的宁波队主场对阵陕西联合，苏州东吴主场对阵佛山南狮，长春亚泰主场对阵定南赣联。
晚21时30分，央视频直播21:302026年皮划艇激流回旋世界杯 总决赛。
晚19时35分，咪咕在网络端直播武汉三镇主场对阵河南队。
晚22时，央视频直播英超联赛第4轮：红军利物浦主场对阵富勒姆。
晚19时30分，杨林执教的大连鲲城客场对阵广东广州豹，长春亚泰主场对阵定南赣联，广西恒宸主场对阵延边龙鼎。
凌晨0时30分和晚23时30分，央视频（央视体育客户端CCTV5APP）在网络端和手机端直播2026年世界田径终极冠军赛。
晚23时30分，CCTV5+和央视频直播3:302026/2027法国足球甲级联赛-第4轮，斯特拉斯堡主场对阵摩纳哥。
上午6时，CCTV5直播体坛晨报。
下午19时40分，CCTV5+、大连体育（视频号+抖YIN）、央视频、咪咕视频等多家平台直播2026年东北地区城市足球联赛-四强战第二回合，大连队坐镇大连梭鱼湾，主场迎战延边队。首回合比赛中，大连队客场1比2告负，想要晋级决赛，首先要在主场获胜，然后进行点球大战。
晚18时30分，CCTV5和央视频直播WTT（世界乒乓球职业大联盟）澳门冠军赛2026-1/4决赛，国乒女将陈幸同对阵梅谢芙。
北京时间9月12日（周六），周末体育赛事直播十分精彩，中央广播电视总台体育频道（CCTV5）、体育赛事频道（CCTV5+）、央视频（CCTV5APP）、直播BA、咪咕视频等平台直播中国男篮出战亚运会、国乒、中超、斯诺克丁俊晖出战、大连鲲城出战中甲、大连可为出战中乙、英超、德甲、女篮世界杯、法甲、男排亚锦赛、东北超等。
下午16时，直播吧和咪咕视频等平台直播中乙争冠组第23轮，上海海港B队主场对阵江西庐山。晚19时30分，王选宏执教的足球城新军大连可为客场对阵贵州贵阳竞技。
上午11时，央视体育赛事频道（CCTV5+）在电视端直播世乒联（WTT）冠军赛澳门站四分之一决赛，国乒选手周启豪对决祖籍中国四川的小日本华裔选手张本智和。国乒女将陈熠对阵韩莹。
晚22时30分，CCTV5和央视频直播2026年女篮世界杯四强战，卫冕冠军美国女篮出战。
上午7时30分，央视频直播美丽中国·全民健身跑（贵州·遵义站）。
上午7时，CCTV5（央视体育频道）在电视端全国直播2026年美国网球公开赛-男单四强战，蒂亚福对阵谢尔顿。央视频进行网络端直播。
下午14时30分，CCTV5+和央视频直播2026年亚洲男排锦标赛-四强战，韩国男排将出战。
晚20时，虎牙在网络端直播斯诺克英格兰公开赛四强战，已经步入老将行列的中国名将丁俊晖将出战。
晚23时30分，央视频直播射箭世界杯总决赛。
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